O CEO da Paramount Skydance, David Ellison, fala durante a conferência Bloomberg Screentime em Los Angeles em 9 de outubro de 2025.
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Isto não é exatamente o que David Ellison planejou em setembro.
Há apenas alguns meses, o Paramount Skydance CEO enviou uma carta ao Descoberta da Warner Bros. conselho de administração argumentando que uma combinação das duas empresas de mídia e entretenimento fazia sentido. Essa carta foi a primeira de várias que ofereciam preços cada vez mais elevados para adquirir a empresa, juntamente com argumentos sobre por que os activos eram melhores juntos.
O interesse da Paramount estimulou um processo formal de venda – trazendo Comcast e Netflix na mistura – o que acabou dobrando o valor das ações da Warner Bros. Discovery e culminou, pelo menos por enquanto, na derrota da Paramount na guerra de licitações que começou.
Na sexta-feira, a Netflix anunciou um acordo para adquirir a HBO Max e o famoso estúdio de cinema Warner Bros. por US$ 27,75 por ação, ou um valor patrimonial de US$ 72 bilhões. O WBD avançará com um plano para separar suas redes de TV paga, como CNN e TNT Sports activities, antes da conclusão do acordo.
Em vez de sobrecarregar a Paramount, poucos meses depois de obter o controlo da empresa através de uma fusão com a Skydance, Ellison entregou efectivamente uma jóia premiada da indústria dos meios de comunicação e do entretenimento ao seu actor mais dominante, fortalecendo o alcance da Netflix e despojando a Paramount e a NBCUniversal da Comcast de um alvo óbvio de fusão.
“Não estava à venda antes, e eles certamente não limparam ou separaram os ativos da maneira que fizeram agora”, disse o co-CEO da Netflix, Ted Sarandos, em uma teleconferência na manhã de sexta-feira, após anunciar o acordo. “Acho que isso vai para o ‘por que agora’.”
Ellison deu início a um processo que rendeu muito dinheiro para o CEO da Warner Bros. Discovery, David Zaslav, para a equipe executiva da WBD e seus acionistas.
A parte de Zaslav
Zaslav possui atualmente mais de 4,2 milhões de ações da Warner Bros. Discovery, com outras 6,2 milhões de ações que seriam entregues a ele no futuro por meio de prêmios de ações anteriormente concedidos, de acordo com a Equilar. Zaslav também tem uma concessão de quase 20,9 milhões de opções com um preço de exercício de US$ 10,16, descobriu a Equilar.
Com base no preço de transação Netflix-WBD de US$ 27,75 por ação, tudo isso soma mais de US$ 554 milhões para o CEO do WBD.
Considerando outros 4 milhões de ações que Zaslav deverá receber em janeiro, de acordo com uma pessoa próxima da situação que não quis ser identificada ao falar sobre as participações do executivo, o complete actual está mais próximo de US$ 660 milhões.
Para os acionistas, o processo de venda trouxe ganhos inesperados semelhantes. As ações da Warner Bros. Discovery fecharam a US$ 12,54 em 10 de setembro, um dia antes do The Wall Road Journal informar que a Paramount estava preparando uma oferta pela empresa.
Na manhã de sexta-feira, as ações da Warner Bros. Discovery subiram quase 3%, para mais de US$ 25 cada. Isso é mais do que o dobro do preço do processo de venda não afetado da Warner Bros. Discovery e um retorno aos níveis de 2022, quando a WarnerMedia e a Discovery se fundiram pela primeira vez.
Isso é uma justificativa para Zaslav, que passou quase quatro anos sob ataque de Hollywood e de investidores por não ter conseguido entregar aos acionistas. Com o anúncio de sexta-feira, ele efetivamente retirou a vitória das garras da derrota.
E ainda assim, a Paramount provavelmente não terminou sua busca de comprar toda a Warner Bros.
O jogo hostil da Paramount
Desde que a fusão foi concluída em agosto, a Paramount contratou executivos de alto escalão e talentos de destaque de Hollywood, como os irmãos Duffer. Ela garantiu os direitos de desenvolvimento de um longa-metragem de ação ao vivo baseado na franquia de videogame Call of Duty da Activision e fechou um acordo de US$ 7,7 bilhões pelos direitos do UFC.
A busca de Ellison pela Warner Bros. Discovery foi seu maior empreendimento desde que assumiu o controle da empresa.
Os advogados da Paramount enviaram uma carta à Warner Bros. Discovery esta semana, relatada pela primeira vez pela CNBC, alegando que o processo de venda havia sido fraudado na direção da Netflix. A Paramount acusou a Warner Bros. Discovery de não considerar adequadamente sua oferta de US$ 30, totalmente em dinheiro, e, em vez disso, vender para a Netflix como um resultado predeterminado.
A Netflix fez uma oferta inicial pelos ativos de estúdio e streaming da WBD de US$ 27 por ação, de acordo com uma pessoa familiarizada com o assunto. Isso superou a oferta da Paramount na época e mudou a trajetória das negociações de vendas na direção da Netflix, disse a pessoa, que pediu para não ser identificada porque as discussões eram privadas.
A Paramount foi a única licitante interessada em adquirir todos os ativos da WBD – o estúdio de cinema, o serviço de streaming e as redes de TV. Afirmou que sua oferta é superior.
Os executivos e consultores da Paramount avaliaram o portfólio de redes Discovery Global em cerca de US$ 2 por ação, com base no seu múltiplo de negociação previsto e no índice de alavancagem estimado, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto, que pediram anonimato porque as discussões eram privadas. O Discovery Global incluiria os canais CNN, TNT Sports e Discovery.
A Warner Bros. Discovery acredita que a Discovery Global poderá ter um valor de US$ 3 por ação ou mais se for bem negociada nos mercados públicos, de acordo com outras pessoas com conhecimento direto do assunto.
A Paramount também argumentou que há eficiência fiscal para os acionistas na aquisição de toda a empresa, em vez de comprar apenas uma parte dela, e que a oferta da Netflix acarreta um risco regulatório mais acentuado. A visão da administração Trump sobre a combinação proposta é de “forte ceticismo”, informou a CNBC na sexta-feira.
A Paramount ofereceu uma taxa de rescisão de US$ 5 bilhões se o acordo proposto não obtivesse aprovação regulatória, segundo pessoas familiarizadas.
A oferta da Netflix incluía uma taxa de rescisão de US$ 5,8 bilhões caso o acordo não obtivesse aprovação regulatória, de acordo com um documento da Securities and Exchange Commission divulgado na sexta-feira.
A Paramount está agora avaliando suas opções sobre ir direto aos acionistas com mais uma oferta melhorada – talvez até maior do que a oferta de US$ 30 por ação, totalmente em dinheiro, que apresentou ao WBD esta semana.
Se isso acontecer, a Netflix terá a chance de igualar a oferta. O resultado final significaria ainda mais dinheiro para os acionistas do WBD – e mais dinheiro para Zaslav.
– Nick Wells da CNBC contribuiu para este relatório.
Divulgação: A Comcast é a controladora da NBCUniversal, proprietária da CNBC. A Versant se tornaria a nova empresa controladora da CNBC após a cisão planejada da Versant pela Comcast.
